指数期货_Index Futures

指数期货是其价值源于金融指数的合约。简单来说，它们是未来某个时间交易某指数价值的协议，反映了对该指数未来价格方向的预期。指数期货最初是为机构投资者设计的，但目前个人投资者也可参与其中。交易者可以利用这些合约对标普500和道琼斯工业平均指数等指数的价格走向进行投机。流行的期货合约包括交易价格低于主要机构投资者等级的分数指数期货，比如芝加哥商品交易所（CME）的E-mini标普500期货。投资者还利用指数期货来对冲其股票头寸以防潜在损失。

主要要点

• 指数期货是以设定价格在未来某个时点买入或卖出金融指数的合约，结算在未来进行。
• 这些合约最初仅针对机构投资者，但数十年来对任何人开放。
• 投资组合经理利用指数期货对冲其股票头寸的损失风险。
• 投机者也可以利用指数期货对市场方向下注。
• 最受欢迎的指数期货基于股票，包括E-mini标普500、E-mini纳斯达克100和E-mini道琼斯指数。国际市场也有指数期货。

理解指数期货

一个指数跟踪一组资产的价格，可能是股票、商品或货币。期货合约是一种衍生品，要求交易者在特定日期以预定价格买入或卖出基础资产。因此，指数期货是一种法律合约，要求交易者在特定日期以预定价格买入或卖出基于某股票市场指数的合约。

指数期货，也称为股票或股市指数期货，运作方式与其他期货合约相同。它们赋予投资者根据指定日期以商定价格交付基础指数的现金价值的权利和义务。除非在到期之前通过对冲交易解除合约，否则交易者有义务在到期时交付现金价值。这与其他类型的期货不同，比如涉及商品的期货，其中一方可能在到期时有义务交付基础资产，而不是现金。

交易者使用指数期货对未来价格变化进行对冲或投机。例如，标普500指数跟踪美国500家大型公司的股票价格。投资者可以交易标普500的指数期货，以对冲或投机该指数的涨跌。

重要提示： 指数期货并不能预测未来的指数表现。

指数期货的类型

最受欢迎的指数期货是基于股票的，这意味着投资者需要对合同中指定的个别指数进行对冲。

例如，交易者可以通过购买E-mini标普500期货合约来投资于标普500指数。投资者还可以交易道琼斯工业平均指数和纳斯达克100指数的期货合约，以及它们更易获取的版本E-mini道琼斯和E-mini纳斯达克100期货，甚至更小的微型E-mini道琼斯和微型E-mini纳斯达克100期货。

在美国以外，还有针对DAX指数的期货合约，该指数涵盖30家主要的德国公司，以及瑞士市场指数；这两种期货均在Eurex交易。在香港，恒生指数期货允许交易者对该市场的主要指数进行投机。

指数期货可能会使用不同的倍数来确定合约价格。例如，CME交易的E-mini标普500期货合约的价值为指数价值的50倍。因此，如果指数交易在3400点，合约的市场价值将为3400 x $50，即$170,000。

除了基于金融工具价格波动的传统期货合约之外，还有基于特定指数预期的事件期货。这类期货涵盖的事件可以从选举结果（在美国除研究目的外为非法）到股票和商品价格的波动，以及具体指数事件。事件期货合约有二元结果：如果预期事件未发生，则以零结局。CME于2022年开始提供事件期货，最初以日内到期，2024年扩展至季度和年度到期。一个典型的指数期货可能是：“E-mini标普500是否会在日内收盘超过[某一特定点值，如5,000点]？”如果你下注是，且结果正确，你将获得一定收益；如果出乎意料，依据市场其他人对该结果的看法，你也可能获得不同的收益。

注意： 在2022年，芝加哥商品交易所开始提供指数事件期货，要求你选择是否指数将会超过某个水平，如果你正确，便会支付你收益，若错误则一无所获。

指数期货与保证金

期货合约在交易时不要求买方支付合约的全部价值。相反，买家只需在其账户中保持合约金额的一部分。这被称为初始保证金。

指数期货价格在合约到期之前可能会显著波动。因此，交易者必须确保其账户中有足够资金以覆盖潜在的损失，这被称为维持保证金。这是账户必须保持的最低资金量，以满足未来的要求。

金融行业监管局要求总交易价值的25%作为最低账户余额，尽管一些经纪公司可能会要求更多。随着交易价值在到期前的上升，券商可能要求账户增加更多资金，这被称为保证金追加。

值得注意的是，指数期货合约是买方与卖方之间的法律约束协议。期货与期权的区别在于，期货有义务，而期权则是持有者可以选择是否行使的权利。

从指数期货中的利润与损失

指数期货合约注明持有者同意在特定日期以特定价格购买某一指数。指数期货通常在每年的三月、六月、九月和十二月结算。每年通常会有几个合约。

股票指数期货是现金结算的，意味着合约到期时不会交付基础资产。如果到期日时指数价格高于约定合约价格，买方获利，而卖方（被称为期货的发行者）则遭受损失。在相反的情形下，买方会面临亏损，而卖方获利。

例如，如果道琼斯指数在九月底收于16,000点，而持有者在一年前以15,760的价格持有九月份期货合约，那么他们便会获利。

合约的入场与退出价格之间的差额决定了利润。与任何投机交易一样，市场可能会朝着不利于头寸的方向移动。交易账户必须满足保证金要求，可能会收到保证金追加通知以覆盖任何进一步损失的风险。交易者必须理解，许多因素可能推动市场指数价格，包括经济增长和企业盈利等宏观经济条件。

指数期货的对冲作用

投资组合经理通常购买股票指数期货以对冲潜在的损失风险。如果经理在多支股票中持有头寸，那么通过卖出股票指数期货可以帮助对冲股票价格下跌的风险。

由于许多股票往往朝同一方向移动，投资组合经理可以在股票价格下跌时出售或做空一个指数期货合约。如果市场走低，投资组合内的股票将贬值，而售出的指数期货合约则将获利，从而抵消股票带来的损失。

基金经理可以对冲投资组合所有的下行风险或仅部分对冲。对冲的缺点是如果对冲不必要，可能会减少利润。因此，如果投资者有一个九月份的期货合约并且做空指数期货，而市场上涨，那么指数期货的价值将下降。对冲造成的损失将抵消由于股市上涨带来的投资组合收益。

指数期货的投机

投机是一项复杂的交易策略，并不适合许多投资者。经验丰富的交易者通常利用指数期货对指数的走向进行投机。交易者可以通过买卖指数期货来对一组资产的方向进行下注，而不必单独购买个别股票或资产。

例如，为了复制标普500指数，投资者需要购买该指数中的所有500只股票。相反，指数期货可以用来对所有500只股票的方向进行投机，一份合约就能实现拥有并合理加权这500只股票的效果。

使用指数期货的优缺点

优点

• 指数期货可以对类似持仓的下跌进行对冲
• 经纪账户仅需保留合约价值的一部分作为保证金
• 指数期货允许对指数价值的变化进行投机
• 帮助企业为可能影响底线的市场变化做准备

缺点

• 不必要或错误的对冲会限制投资组合收益
• 经纪商可能要求追加资金以维持账户的保证金余额
• 指数期货的投机风险很高
• 意外事件可能导致指数朝相反方向移动

指数期货与商品期货合约的区别

在性质上，股票指数期货与商品期货工作方式不同。后者允许交易者在未来某个约定日期以约定价格买入或卖出指定数量的商品。合约通常用于可交割的实物商品，如棉花、大豆、糖、原油、黄金等。

投资者一般交易商品期货以对冲或投机基础商品的价格。与现金结算的指数期货不同，商品期货的多头持有者在合约到期时通常需要进行实物交割（如果未提前平仓）。

企业通常利用商品期货来锁定其生产所需原材料的价格。

指数期货的实例

假设您决定对标普500进行投机。E-mini标普500期货的价格为指数值乘以50。因此，当其交易在5000点时，合约价值为$250,000（$50 x 5000）。

由于指数期货不要求投资者支付全部100%的金额，您只需在经纪帐户中保持小百分比。

• 场景1：标普500指数降至4900点。此期货合约现值为$245,000（$50 x 4900）。您损失了$5,000。
• 场景2：标普500指数升至5100点。此期货合约现值为$255,000（$50 x 5100）。您获利$5,000。

如何交易指数期货？

要交易指数期货，您必须在一家经纪公司开设账户。一旦账户开通，选择您要交易的指数，并决定是做多（认为价格将上涨）还是做空（认为价格将下跌）。注意合约在到期日临近时的变动情况。

指数期货可以用于预测市场表现吗？

指数期货通常被认为是一种有根据的赌注，而不是预测工具。投资股票指数期货的交易者在该指数朝某个特定方向移动进行投机。采取多头头寸的投资者认为指数价格将上涨，而采取空头头寸的则认为价格将下跌。市场受到各种因素的影响，这意味着其走向可能朝向任何方向，尽管某些方向更有可能。因此，市场没有绝对可靠的预测工具，包括指数期货。只有在获得充分的市场经验之后，才应参与期货交易，并且切勿投资超出自己能够承受的损失。

指数期货交易是否比股票交易风险更大？

指数期货交易可能比股票交易风险更大，尤其是在涉及杠杆的情况下，这会放大收益和损失。尽管指数期货因基于广泛的市场指数提供了多样化投资方式，但其波动性及迅速的金融变化可能加大风险。相比之下，股票交易允许投资者避免固有的杠杆，限制损失为投资额。利用期货进行对冲，旨在部分抵消投资组合中的风险，可能降低整体风险。不过，最终结果可能因市场知识、经验以及管理杠杆和多样化的能力而有显著差异。

指数期货如何定价？

指数期货的价格跟踪基础指数的价值，但不会完全一致。影响期货合约价格的因素包括合约到期前剩余的时间、当前的指数价值以及经纪商收取的利率。

我可以持有期货合约多久？

期货合约有到期日。当合约到期时，买方将支付约定的基础资产价格，而卖方必须交付。如果您持有期货合约，您可以在到期之前一直持有，投资者通常可以将合约滚动到下一个月份以避免与结算相关的成本。

总结

指数期货合约让投资者可以根据对特定指数整体价格走势的预测在不同指数之间进行交易。期货合约涉及保证金，这意味着投资者能够交易的金额常常大于其实际可用资本。在交易期货之前，请确保您了解其运作机制，并能处理其带来的波动性和潜在损失。尽管过去十多年期货交易发展迅速，但对于没有经验的交易者而言，仍然常常是一项赔钱的投注。

参考文献

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